【#區(qū)塊鏈# #加密敘事變化太快，如何選擇加密敘事進行投資#】

持有這個代幣是否會讓我進入一個創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，這個生態(tài)系統(tǒng)將面向質押者 / 早期采用者 / 用戶發(fā)布更多代幣？

撰文：Ignas，Pink Brains 聯(lián)合創(chuàng)始人

翻譯： xiaozou

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加密貨幣敘事變化很快。

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SocialFi 的炒作在 8 月至 9 月期間飆升，然后逐漸消失。就在兩周前，ETF 炒作達到頂峰?，F(xiàn)在的敘事則是 AI、ETF、GameFi、L2 和 ZK。

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有趣的是，「BRC-20」現(xiàn)在排名第五，而「LRT」則迅速升至第六。「減半」只有 2.3%。

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Telegram Bot 的敘事正在逐漸消失，7 月至 8 月，它是第 12 大加密貨幣敘事……現(xiàn)在已經(jīng)是 25 了。

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?Narrative mindshare，通過相對于整個加密市場提及特定敘事的推文數(shù)量來衡量

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X 上有數(shù)不勝數(shù)的代幣、敘事和「alpha」相關言論，你應該關注哪方面？如何選擇加密敘事進行投資呢？

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以下是我對敘事投資的框架：

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我相信任何加密生態(tài)系統(tǒng)的成功都是由三個關鍵因素驅動的：

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1、技術創(chuàng)新

技術創(chuàng)新是推動新項目發(fā)展、獲取關注度的關鍵。沒有技術創(chuàng)新，加密行業(yè)就會停滯不前，漸漸消失。

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技術越創(chuàng)新，它講故事的能力就越強。比特幣開啟了這一切。然后，以太坊通過智能合約實現(xiàn)了復雜的交易。再然后，ERC20s 和 ICOs 的到來開啟了 2017 年的牛市。

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上一輪牛市的標志是 NFT 和 DeFi，其中 AMM、借貸協(xié)議、算法穩(wěn)定幣等處于領先地位。自上輪牛市后，出現(xiàn)了新一波令人興奮的創(chuàng)新：

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• L2s 和 Rollup-as-a-Service（RaaS：Rollup 即服務）技術
• 賬戶抽象和意圖（intents）
• RWAs（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）/ 鏈上代幣化
• 靈魂綁定代幣，即代表個人鏈上身份的不可轉讓代幣
• 比特幣上的 Ordinals/Inscriptions（銘文）和 DeFi
• Restaking（再質押）和 LRTs（流動性再質押代幣）

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然而，如果我們想賺錢，就應該清楚并非所有技術創(chuàng)新都是勢均力敵的！

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2、印幣（Token Printing）

代幣鑄造（我更喜歡稱之為「印幣」）就像央行印制新的法定貨幣一樣。在加密領域，我們通過發(fā)行新代幣來印鈔。

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代幣發(fā)行在過去是非常困難且昂貴的一件事。比特幣現(xiàn)金、黃金分叉需要運行 PoW 機制！但加密領域的印鈔變得越來越容易。

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在以太坊發(fā)布時，我們做的第一件事就是發(fā)行更多代幣，這要多謝 ERC20 的發(fā)明。

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然而，由于缺乏真正的技術創(chuàng)新，2017 年 -18 年的代幣崩盤展示了只講故事的局限性。2020 年，AMM 和質押合約的出現(xiàn)就像是一臺強大的印鈔機：

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質押一個流動性池代幣（50% 的「shitcoin」和 50% 的 ETH）來賺取更多的「shitcoin」是一個強大的計劃，但不可持續(xù)。Curve 的 veTokenomics 試圖通過獎勵長期質押來解決這個問題，但它的吸引力越來越小。

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并不是所有的技術創(chuàng)新都能轉化為有利可圖的代幣鑄造。例如，賬戶抽象和靈魂綁定代幣的貨幣化過程就很復雜。

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那么，現(xiàn)在的印鈔機會在哪里呢？

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• RaaS：Rollup-as-a-service 只是繼續(xù)讓代幣鑄造變得更加輕松。
• Alt-L1：每個 L1 都需要一個 AMM、借貸協(xié)議、NFT 市場，等等，這些無代幣協(xié)議將為早期用戶提供獎勵。
• Ordinals/BTCfi：現(xiàn)在面向忠實用戶開啟飛輪生態(tài)系統(tǒng)和空投。
• 質押：質押 TIA、DYM 等，獲取更多代幣。
• 再質押 +LRTs：ALT 代幣僅僅是個開始。

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L2s 呢？L2 代幣可以通過用于 gas 費支付和質押，以及向其持有者發(fā)放空投來提高自身吸引力。然而，最近的若干事件（如 Arbitrum DAO 對虛假質押的投票）顯示出 L2 代幣經(jīng)濟學目前具有局限性。

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3、講故事（敘事）

敘事本身就能帶來代幣上行趨勢，但如果沒有真正的創(chuàng)新，它們很快就會貶值。講故事賦予了技術層面和代幣經(jīng)濟學模型生命，將它們變成人們可以共鳴、相信并參與其中的東西。

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它捕獲了人們的想象力和信念，創(chuàng)造出一個強大的社群。如果沒有令人信服的敘事以及對這些代幣潛力的信念，新用戶加入和投資生態(tài)系統(tǒng)的動力就會少的可憐。

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Celestia TIA 的「質押獲取空投」就是一個強大的敘事，有助于維持其估值，盡管真正懂得「數(shù)據(jù)可用性」的人寥寥無幾。

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DeFi 也擁有以上全部三個關鍵因素。它通過智能合約和自我托管推動技術創(chuàng)新，支持新穎的代幣價值創(chuàng)造，但也有創(chuàng)建新型金融體系的強大敘事。

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Terra UST 是一個臭名昭著的例子，但它也通過算法穩(wěn)定幣技術「創(chuàng)新」、貨幣飛輪效應（Ponzi）和一個被動收入達 20% APY 的故事牢牢抓住了這三個關鍵要素。

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每當看到一個新敘事，我就會根據(jù)這個框架進行判斷。「持有這個代幣是否會讓我進入一個創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，這個生態(tài)系統(tǒng)將面向質押者 / 早期采用者 / 用戶發(fā)布更多代幣？」在未來某一時刻，也許會過度膨脹并崩盤。但現(xiàn)在還不是時候。