并非所有的協(xié)議設(shè)計都天真地將 MEV 拱手讓給了礦工。
撰文：Douro Labs
編譯：Pyth Network
注釋：本文由來自 Douro Labs 的成員撰寫和貢獻。本文是 MEV 系列討論文章的第二篇。本系列將介紹一種新的形式體系，在介紹減輕 MEV 的現(xiàn)有方法之前，用它來理解 MEV。本系列的后續(xù)文章將介紹有助于重新捕獲 MEV 的協(xié)議設(shè)計改進。
在本系列的前一篇文章中，我們討論了為什么 MEV 并非是不可避免或者不可解決的。相反，它的出現(xiàn)是源于鏈上狀態(tài)和鏈下狀態(tài)之間的分歧。讓這兩個狀態(tài)重新回歸一致的過程可能存在利潤空間，而這些機會的價值流向了有能力控制交易方的礦工。
接著，我們將 MEV 分為了如下所示的四類。這些類型之間的差異描述了 MEV 目前是如何流向礦工的，以及如何通過產(chǎn)生鏈上狀態(tài)和外部狀態(tài)之間分歧的協(xié)議來重新捕獲 MEV。
從協(xié)議的角度來看，將這些不同形式的 MEV 貨幣化等同于降低其鏈上狀態(tài)與外部狀態(tài)匹配的自身成本。特別是，這些形式的 MEV 會讓礦工受益，但同時也損害了協(xié)議中的被動利益相關(guān)者，如 LPs。如果一個協(xié)議能夠從這些形式的 MEV 中獲取到更多的份額，它就可以將礦工們目前所得的利潤重新分配給被動利益相關(guān)者，從而讓自己的協(xié)議對被動利益相關(guān)者（LPs、協(xié)議代幣持有者等）更具競爭力和吸引力。
上述四類 MEV 的基本相似之處在于，協(xié)議能夠在礦工和鏈上交易者之前得到每種形式的 MEV。這個價值來源于協(xié)議擁有對一系列機會進行交易或安排交易的唯一許可；一旦擁有這種能力的實體超過一個，所有的利潤就會在 PGA 層面上被競價完成。一個單一的、擁有許可的實體可以獲得所有的機會，或者通過拍賣把交易的權(quán)利給其他人，從而獲得價值。
在目前的情況下，由于礦工控制著區(qū)塊內(nèi)交易的順序，盈利機會被轉(zhuǎn)化為 MEV。相反，協(xié)議可以通過有效地控制與其創(chuàng)造的機會相關(guān)的交易順序來收回這筆收入。
現(xiàn)存的減輕 MEV 技術(shù)
并非所有的協(xié)議設(shè)計都天真地將 MEV 拱手讓給了礦工。在智能合約協(xié)議的開發(fā)歷史中，有各種設(shè)計在嘗試通過不同的技術(shù)重新獲得一些價值。
清算
以抵押貸款為特色的協(xié)議，如借貸協(xié)議、貨幣市場協(xié)議、穩(wěn)定幣和永續(xù)合約協(xié)議，其大部分 MEV 都會在清算過程中流向礦工。一種 MEV 的減輕技術(shù)是通過開發(fā)更智能的清算機制，允許協(xié)議根據(jù) 清算機會搜索者對清算獎金的市場需求來限制他們支付的價值。例如，一些協(xié)議使用荷蘭式拍賣來確定清算獎金的支付數(shù)額：不是在單個區(qū)塊內(nèi)進行 PGA 競價，而是在多個區(qū)塊上拍賣清算機會。
在清算機會出現(xiàn)的第一個區(qū)塊，清算獎金將相對較低，隨后增加的每個區(qū)塊，激勵都將會增加。在第一個區(qū)塊，如果平倉獎金等于或大于至少一個清算搜索者愿意平倉的價值，則該搜索者將觸發(fā)平倉。這允許協(xié)議能夠在清算機會上獲得更好的價格發(fā)現(xiàn)，在大多數(shù)情況下降低協(xié)議成本，并允許協(xié)議在標(biāo)準(zhǔn)的固定百分比獎勵不足以激勵搜索者的情況下發(fā)現(xiàn)必要的清算獎勵。在大多數(shù)情況下，它還消除了礦工對排序的控制，這通常可以防止協(xié)議值流向礦工。
盡管荷蘭式拍賣有這些優(yōu)點，但也存在明顯的權(quán)衡。首先，荷蘭拍賣需要時間來運行。與出現(xiàn)清算機會時在同一區(qū)塊內(nèi)解決不同，現(xiàn)在的拍賣可能需要許多區(qū)塊才能完成。當(dāng)價格特別不穩(wěn)定或資產(chǎn)價值迅速惡化時，這可能會增加危險性，因為它可能導(dǎo)致在拍賣還沒有達到必要的激勵搜索者的清算抵押品價格水平之前出現(xiàn)壞賬。
為了解決這個問題，協(xié)議可以將其荷蘭拍賣的價值函數(shù)參數(shù)化（相對于時間 / 區(qū)塊），以反映其風(fēng)險承受能力。通過采用更陡峭的價值函數(shù)，協(xié)議可以更快地解決其拍賣問題。然而，由于區(qū)塊時間的離散性，陡峭的價值函數(shù)拍賣會導(dǎo)致價格發(fā)現(xiàn)的顆粒度更大，因此預(yù)期會出現(xiàn)更大的無謂損失。此外，為不同代幣牌和保險庫類型適當(dāng)?shù)貐?shù)化荷蘭式拍賣是一項非常重要的工作，并且會給協(xié)議設(shè)計帶來新的復(fù)雜性。
與此相關(guān)的是，整合到荷蘭拍賣機制中需要清算機會搜索者進行定制化的整合工作，這減少了用于清算協(xié)議頭寸的「搜索者流動性」，從而增加了協(xié)議面臨的風(fēng)險。
許多永續(xù)合約協(xié)議采用的另一種 MEV 緩解技術(shù)是運行中心化的清算器，通常具有防止 PGAs 向礦工泄露價值的權(quán)限。因為沒有競爭來執(zhí)行清算，所以中心化的管理員可以在不轉(zhuǎn)移價值給礦工的情況下進行清算，只需要支付區(qū)塊所需要的成本即可。
然而，中心化有明顯的缺點，包括協(xié)議部分的持續(xù)維護工作，以保持其清算操作的功能和成本效益，以及管理員停機、托管責(zé)任和快速價格變動的危險。
一些協(xié)議選擇不運行中心化管理員，而是在清算后立即將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給 LPs（例如，將清算后的保險庫頭寸在債務(wù)池中的位置集中在 LPs 身上）。這只是 LP 價值與風(fēng)險之間的一種權(quán)衡：雖然協(xié)議及其 LPs 不會在清算時泄露價值，但他們承擔(dān)了 LPs 通常希望避免的風(fēng)險。
AMM 交易
去中心化交易所最突出的特征是交易所間的套利和無常損失。當(dāng)外部交易所價格與鏈上 DEX 價格差異顯著時，套利者可以通過在 DEX 上進行一個方向的交易同時在外部交易所進行相反方向的交易來鎖定利潤。
協(xié)議可以采取的一種緩解 MEV 的措施是開發(fā)基于預(yù)言機的 AMM（oAMM），它使用預(yù)言機價格來確定將發(fā)生交易的價格。雖然這在概念上解決了無常損失的問題，但它建立了對外部預(yù)言機的依賴，特別是要求預(yù)言機提供的喂價始終與外部交易所保持一致。
此外，oAMMs 在規(guī)模方面也受到限制，因為相對于主要的價格發(fā)現(xiàn)場所（其交易為預(yù)言機提供價格信息），它們在定義上是滯后的交易場所。
如果 oAMM 增長得太大，交易者可以通過操縱外部交易所的價格，從而改變預(yù)言機價格，并在 oAMM 上創(chuàng)造盈利機會。即使不考慮這些問題，oAMM 也不能普遍解決 MEV 問題；如果一個特定的預(yù)言機價格更新創(chuàng)造了一個有利可圖的交易機會，那么對該交易的競爭可能導(dǎo)致 PGA 將大部分價值流向礦工。
另一個有趣的提議來自 CowSwap 團隊，其形式是「MEV 捕獲 AMM（McAMM）」。最初的論壇帖子提出了一個 AMM 模型，其中首先交易的權(quán)利以一個較低的頻率拍賣。
由于許多大型的 DEX MEV 都是 1B 的形式，外部價格的大幅波動會在區(qū)塊的頂部產(chǎn)生套利機會，因此，在競爭性拍賣的情況下，將最先交易的權(quán)利拍賣給出價最高的競標(biāo)者，可以重新獲得大部分 MEV。
雖然這是一個區(qū)塊頂部 DEX MEV 的創(chuàng)造性解決方案，但這并沒有取消礦工在第一次交易（即形式 1A 的 MEV）后對其余訂單的控制。此外，低頻拍賣還受到事前出價和可實現(xiàn)機會大小的不確定性的影響。
這種不確定性可能導(dǎo)致較低的出價（相對于更高頻率的拍賣），導(dǎo)致協(xié)議和 LPs 的無謂損失（特別是在波動性最大和 MEV 重新捕獲潛力最大的時期）。最后，在協(xié)議級別執(zhí)行一組定制的排序規(guī)則可能導(dǎo)致被許可的第一個交易者的 DOSing 問題，以及意外故障、區(qū)塊空間堵塞和其他用戶的不確定交易執(zhí)行。這引入了一組新的復(fù)雜性來處理問題和更痛苦的用戶體驗。
結(jié)語
前面提到的 MEV 緩解技術(shù)已經(jīng)在各個地方以不同的形式進行了嘗試，并取得了不同程度的成功。正在進行的最優(yōu)協(xié)議設(shè)計實驗表明，越來越多的協(xié)議意識到，大部分 MEV 是從 LPs 到礦工的不必要的價值轉(zhuǎn)移。
然而，目前市場上仍然以相對簡單的協(xié)議設(shè)計為特色，這表明現(xiàn)有的 MEV 緩解技術(shù)引入了太多的復(fù)雜性，或者效率太低，無法有效地重新捕獲價值。這種復(fù)雜性通常是在協(xié)議方面，但它也溢出到了 MEV 搜索器集成的痛苦。因此，許多最流行的協(xié)議仍然繼續(xù)進行簡單直接的設(shè)計，將 MEV 泄露給礦工。
我們需要的是一種解決方案，它可以在不增加協(xié)議和搜索器復(fù)雜性的情況下有效地重新獲取價值。換句話說，正確的解決方案可以通過將復(fù)雜性集中在可以在協(xié)議和搜索器之間共享的系統(tǒng)層中來減輕協(xié)議和搜索器的痛苦。
在本系列的后續(xù)文章中，我們將討論一種這樣的解決方案，該解決方案通過創(chuàng)建標(biāo)準(zhǔn)化接口和模塊化執(zhí)行層（協(xié)議和搜索器可以輕松接入）來提供有效的價值重新獲取方法。本系列的下一篇文章將討論作為重新捕獲價值的有價值目標(biāo)的清算。
