作者：Jesus Rodriguez，Coindesk；編譯：松雪，
加密貨幣市場(chǎng)將在 2024 年進(jìn)入一個(gè)新階段，充滿樂觀情緒。 克服了過去 18 個(gè)月的動(dòng)蕩，并在最近監(jiān)管部門批準(zhǔn)的支持下，貨幣政策的轉(zhuǎn)變和新的 Web3 創(chuàng)新正在為新一波的加密創(chuàng)新浪潮鋪平道路。
去中心化金融（DeFi）的發(fā)展尤其有前景。 隨著央行發(fā)出降息信號(hào)，DeFi 收益率作為另類投資形式變得越來越有吸引力。 此外，新的生態(tài)系統(tǒng)和新一代協(xié)議正在將新的金融原語引入該領(lǐng)域。
然而，為了跨越廣泛采用的鴻溝，這一階段的 DeFi 需要與前一階段有所不同。 DeFi 發(fā)展所需的關(guān)鍵支柱是什么？它們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)中如何體現(xiàn)？ 讓我們來探索一下。
DeFi v1：激勵(lì)、收益、整體和黑客
DeFi 市場(chǎng)第一階段的特點(diǎn)是推出高度激勵(lì)的生態(tài)系統(tǒng)，在各個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中創(chuàng)造了人為的、不可持續(xù)的收益，但也為協(xié)議創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。 激勵(lì)計(jì)劃的可行性經(jīng)常受到挑戰(zhàn)，但它們解決了許多生態(tài)系統(tǒng)中的冷啟動(dòng)問題。 遺憾的是，隨著市場(chǎng)條件的變化，這些生態(tài)系統(tǒng)中的 DeFi 活動(dòng)很大一部分減少，收益率下降到從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)角度不再具有吸引力的水平。
DeFi v1 的另一個(gè)值得注意的方面是包含廣泛功能的復(fù)雜協(xié)議的主導(dǎo)地位，導(dǎo)致人們質(zhì)疑它們是否應(yīng)該被稱為金融原語。畢竟，原語是一種功能，像 Aave 這樣的協(xié)議包括數(shù)百個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，并支持非常復(fù)雜的整體功能。 這些大型協(xié)議通常會(huì)導(dǎo)致分叉，以在新的生態(tài)系統(tǒng)中啟用類似的功能，從而導(dǎo)致 Aave、Compound 或 Uniswap 以及各種 EVM 生態(tài)系統(tǒng)中的協(xié)議分叉激增。
與此同時(shí)，安全攻擊成為 DeFi 采用的主要障礙。大多數(shù) DeFi 黑客攻擊都是不對(duì)稱事件，其中很大一部分協(xié)議的 TVL 丟失。 這些黑客攻擊和原生 DeFi 收益率的下降相結(jié)合，極大地阻礙了投資者。
盡管存在這些挑戰(zhàn)，DeFi v1 仍然取得了巨大的成功。 該生態(tài)系統(tǒng)成功地承受了極其惡劣的市場(chǎng)條件，保持了強(qiáng)勁的采用水平和充滿活力的社區(qū)。
但 DeFi 的下一階段能否適應(yīng)新的市場(chǎng)條件和實(shí)現(xiàn)主流采用所需的技術(shù)創(chuàng)新？
為了使技術(shù)趨勢(shì)的第二次迭代獲得比其前任更高的采用水平，要么市場(chǎng)條件需要改變，要么技術(shù)必須發(fā)展以吸引新一代客戶。 就 DeFi v2 而言，我們可以將其采用里程碑分為三個(gè)部分：
開發(fā)人員構(gòu)建新的 DeFi 協(xié)議和應(yīng)用程序；
散戶投資者通過錢包和交易所訪問 DeFi；
機(jī)構(gòu)投資者使用 DeFi 來實(shí)現(xiàn)更復(fù)雜的用例和規(guī)模。
面向開發(fā)人員的 DeFi v2：更細(xì)粒度和新的原語
對(duì)于開發(fā)者來說，DeFi 的這個(gè)新階段受到有影響力的趨勢(shì)的控制。 協(xié)議正在從整體結(jié)構(gòu)過渡到更小、更細(xì)粒度的基元。 我在最近的一篇文章中將這一運(yùn)動(dòng)稱為“DeFi 微原語”。 像 Morpho Blue 這樣的協(xié)議使貸款原子原語能夠組合成復(fù)雜的功能。
此外，DeFi v2 開發(fā)人員將受益于 EigenLayer 或 Celestia/Manta 等新的獨(dú)特生態(tài)系統(tǒng)的出現(xiàn)，為 DeFi 中的新金融原語提供新的畫布。 這些新生態(tài)系統(tǒng)的早期創(chuàng)新者包括 Renzo 或 EtherFi 等協(xié)議。
面向機(jī)構(gòu)的 DeFi v2：風(fēng)險(xiǎn)管理、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品
DeFi v1 的機(jī)構(gòu)采用主要是由加密貨幣公司推動(dòng)的。 為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，DeFi v2 必須通過強(qiáng)大的金融服務(wù)來補(bǔ)充其關(guān)鍵原語，以降低機(jī)構(gòu)的進(jìn)入門檻。 可以說，風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該成為 DeFi v2 的原生原語，使機(jī)構(gòu)能夠準(zhǔn)確地對(duì) DeFi 中的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)進(jìn)行建模。 這可能會(huì)帶來更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。
DeFi v2 架構(gòu)的粒度不斷增加也意味著機(jī)構(gòu)的采用面臨更大的挑戰(zhàn)。為了解決這個(gè)問題，微基元需要合并到高階結(jié)構(gòu)化協(xié)議中，以提供機(jī)構(gòu)所需的復(fù)雜性和穩(wěn)健性。 保證金貸款、保險(xiǎn)或信貸等服務(wù)是機(jī)構(gòu)解鎖下一階段 DeFi 所必需的。 提供跨不同協(xié)議收益并結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理和借貸或保險(xiǎn)機(jī)制的 DeFi 金庫是適合機(jī)構(gòu)框架的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的一個(gè)例子。
監(jiān)管仍然是機(jī)構(gòu)采用 DeFi 的 X 因素。 然而，如果沒有風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)等制度原語，周全的監(jiān)管框架幾乎是不可能的。 如果沒有他們，強(qiáng)力監(jiān)管可能是唯一的選擇。 從這個(gè)角度來看，在 DeFi v2 中構(gòu)建機(jī)構(gòu)級(jí)能力不僅是為了提高采用率，也是為了減輕該領(lǐng)域的生存風(fēng)險(xiǎn)。
面向散戶的 DeFi v2：用戶體驗(yàn)和更簡(jiǎn)單的服務(wù)
散戶投資者是受 DeFi 市場(chǎng)動(dòng)蕩影響最嚴(yán)重的人群。 然而，新生態(tài)系統(tǒng)的出現(xiàn)一直在穩(wěn)步吸引散戶投資者回歸。 盡管存在這種趨勢(shì)，DeFi 仍然是一個(gè)加密貨幣市場(chǎng)。 對(duì)于大多數(shù)散戶投資者來說，使用 DeFi 協(xié)議仍然是一個(gè)陌生的概念，而 DeFi 原語的粒度使其更具挑戰(zhàn)性。
DeFi 中眾所周知的秘密是，改善用戶體驗(yàn)對(duì)于用戶采用至關(guān)重要。 然而，在考慮用戶體驗(yàn)時(shí)，我們可以比僅僅簡(jiǎn)化與 DeFi 協(xié)議的交互更雄心勃勃。 過去五六年來，錢包體驗(yàn)基本保持不變。 將 DeFi 作為核心組件的錢包體驗(yàn)對(duì)于提高散戶采用率是必要的。
此外，散戶投資者與 DeFi 協(xié)議的交互應(yīng)該通過更簡(jiǎn)單的原語進(jìn)行抽象，不需要他們成為 DeFi 專家。 想象一下，無需與 Aave 或 Compound 等協(xié)議交互，只需單擊一下即可請(qǐng)求具有適當(dāng)級(jí)別的抵押品和保護(hù)機(jī)制的貸款。 DeFi 中的用戶體驗(yàn)是一個(gè)顯而易見的問題，但需要立即引起關(guān)注。
宏觀經(jīng)濟(jì)條件和加密貨幣市場(chǎng)的現(xiàn)狀正在融合，推動(dòng) DeFi 進(jìn)入新階段。 DeFi v2 應(yīng)該結(jié)合更精細(xì)和可組合的金融原語，以便開發(fā)人員創(chuàng)建新的協(xié)議，為機(jī)構(gòu)提供強(qiáng)大的金融服務(wù)，并提供更好的用戶體驗(yàn)，消除散戶投資者的采用障礙。 雖然 DeFi 第一階段主要是由人為的金融激勵(lì)推動(dòng)的，但 DeFi v2 應(yīng)該更加實(shí)用驅(qū)動(dòng)、有機(jī)且更簡(jiǎn)單，以驗(yàn)證其作為傳統(tǒng)金融并行金融系統(tǒng)的可行性。
