比特幣會復制黃金在 ETF 上市后的路線嗎？
撰文：LTP Research
什么是 ETF
「交易所交易基金（ETF）是一種類似于共同基金的集合投資證券。通常，ETF 將追蹤特定的指數(shù)、行業(yè)、商品或其他資產(chǎn)，但與共同基金不同，ETF 可以像普通股票一樣在證券交易所上買賣。ETF 可以設計成追蹤從單一商品價格到大規(guī)模多樣化的證券組合的任何內(nèi)容。甚至可以設計 ETF 來追蹤特定的投資策略?！?— Investopedia
ETFs 的特點
- 多樣化：ETF 通常持有多樣化的資產(chǎn)組合，但也可以只持有一個資產(chǎn)，比如后面我們將會討論的比特幣現(xiàn)貨 ETF。
- 交易所交易：ETF 可以像股票一樣在證券交易所上進行交易。
- 透明度：ETF 定期公開披露其持有者，提供透明度。
- 低成本：與共同基金相比，ETF 通常具有較低的費用比率。
- 稅務效益：ETF 的結(jié)構(gòu)可以最大程度地減少投資者的應稅事件。
- 投資便利性：ETF 可供廣泛的投資者使用，包括個人投資者、機構(gòu)和金融顧問。
根據(jù)摩根大通銀行的 2023 年 ETF 手冊，全球上市的 ETF 目前超過 11,000 只，提供了廣泛的特點和選擇。近年來，ETF 在市場上獲得了顯著的關注和受歡迎度，吸引了大量的資金流入和市場興趣。
除了前面提到的特點，ETF 還提供了主動管理策略、特定行業(yè)和主題的投資機會，以及其他各種投資機會。這些因素為 ETF 市場的增長和多樣化做出了貢獻。
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ETFs 的流動性
ETF 的流動性通常很高，這是由于其開放式結(jié)構(gòu)所致。這意味著 ETF 股份（Share）的供應沒有限制，并且可以通過創(chuàng)建和贖回過程根據(jù)市場需求進行調(diào)整。
只要 ETF 沒有處于清算過程中，授權(quán)參與者（Authorized Participants，簡稱 AP）就有能力通過向 ETF 贊助商交付基礎資產(chǎn)來創(chuàng)建新的 ETF 股份。作為交換，ETF 贊助商會向 AP 提供等值的 ETF 股份，AP 隨后可以在交易所上出售這些股份以滿足投資者的需求。這個創(chuàng)建過程發(fā)生在一級市場中，也被稱為現(xiàn)金交易。
這種開放式結(jié)構(gòu)使得 ETF 的供應量可以根據(jù)市場需求進行調(diào)整，從而保持較高的流動性。投資者可以隨時以市場價格買入或賣出 ETF 股份，這使得 ETF 成為靈活和便捷的投資工具。
一旦 ETF 股份被創(chuàng)建，投資者可以在二級市場交易所上自由買賣這些股份，無需涉及 ETF 贊助商。這種自由交易的特性使得 ETF 具有良好的流動性，投資者可以根據(jù)市場價格與其他市場參與者進行快速交易。
當然，ETF 的流動性通常受到多個因素的影響。首先，基礎資產(chǎn)的流動性是一個重要因素。如果 ETF 持有的基礎資產(chǎn)易于買賣，那么 ETF 的流動性通常也會較高。其次，交易量也會影響流動性。如果 ETF 的交易量較大，意味著有更多的買家和賣家，進而增加了交易的機會和流動性。最后，市場條件也可以影響 ETF 的流動性。在市場波動較大或流動性緊張的情況下，ETF 的流動性可能會下降。
在考慮投資決策時，投資者應該注意不同 ETF 之間的流動性差異。一些廣泛交易的 ETF 通常具有較高的流動性，而一些較小規(guī)?；?qū)Ｗ⒂谔囟ㄐ袠I(yè)或地區(qū)的 ETF 可能具有較低的流動性。投資者應該根據(jù)自己的投資目標和風險承受能力，仔細評估 ETF 的流動性，并確保能夠在需要時買入或賣出股份。
Bitcoin ETF
比特幣是什么？
比特幣最初是由中本聰（Satoshi Nakamoto）于 2008 年設計的點對點現(xiàn)金支付系統(tǒng)。比特幣被創(chuàng)造出來的背景正好是在金融危機之后。創(chuàng)始人對于比特幣的遠景之一是希望人們可以不再完全依賴中心化的金融系統(tǒng)，可以把比特幣作為支付的方式之一。
比特幣背后使用的去中心化賬本技術通常被稱為區(qū)塊鏈技術。隨著時間推移和了解比特幣的人越來越多，越來越多的人也開始接受、持有和投資比特幣。
然而，比特幣所帶來的高交易費用使其在廣泛采用的支付方式中變得不太實用。因此，比特幣主要發(fā)展為一種替代投資工具，一種大類商品，也有人將其比作是「數(shù)字黃金」。
比特幣 ETF 是什么?
比特幣 ETF 指的是一類可以在合規(guī)傳統(tǒng)金融交易所，如 NYSE，NASDAQ 交易的基金。比特幣 ETF 允許投資者在不需要購買持有比特幣的情況下追蹤比特幣的價格并從中受益。
在 Crypto 的世界中，如果你想要投資任意一種數(shù)字資產(chǎn)，你都需要使用中心化或者去中心化的交易所來購買數(shù)字貨幣。投資的過程相對較為繁瑣，在投資之后你還需要保存數(shù)字貨幣。
此外，由于 Crypto 的交易所大多數(shù)都存在合規(guī)問題，這導致許多機構(gòu)投資者無法通過這種方式來投資數(shù)字貨幣。
比特幣 ETF 的出現(xiàn)正好可以解決這樣的問題。比特幣 ETF 是一類面向傳統(tǒng)投資人的合規(guī)產(chǎn)品，讓投資人即能投資這種新型的資產(chǎn)，又將實際購買和保管比特幣的工作交給專業(yè)人士，掃清了技術上的阻礙。
Bitcoin ETFs 的類型
目前市場上有兩類比特幣的 ETF 產(chǎn)品，一類是較早上市的比特幣期貨 ETF，追蹤的是比特幣期貨的價格。另外一類是一月十日剛剛被 SEC 通過的現(xiàn)貨 ETF，追蹤的是比特幣現(xiàn)貨價格。
期貨 ETF 相對于現(xiàn)貨 ETF 而言擁有更高的持有成本，因為若想長期持有期貨 ETF，那么每當期貨到期時，投資人若想繼續(xù)持有，需要額外付出展期的費用。這也是比特幣現(xiàn)貨 ETF 呼聲如此之高的重要原因之一。
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比特幣 ETF 發(fā)展的歷史
十年半以前
歷史上第一個正式向 SEC 發(fā)起比特幣 ETF 申請的基金是是 2003 年六月，距今十年半以前的 Winklevoss 兄弟的 Winklevoss Bitcoin Shares。當時比特幣市值剛剛超過十億美元，單價 87 美元（現(xiàn)在市值超過八千億，單價為 42640 美元）。
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遺憾的是，這次的 ETF 申請在 SEC 長達三年多的審核后，在 2017 年 3 月遭到了拒絕。SEC 拒絕的理由是比特幣市場存在著欺詐風險，缺少合規(guī)。
有趣的是，Winklevoss 在十年前曾經(jīng)預測過比特幣的價格會超過 40,000 美元甚至更高。
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在此后的多年時間里，又有多個比特幣 ETF 申請，但是均被 SEC 拒絕。直到 Gary Gensler 接替 Jay Chairman 成為 SEC 主席。
第一個比特幣期貨 ETF
第一個正式被 SEC 批準通過的比特幣基金是 ProShares 發(fā)行的 BITO。但是 BITO 投資的是比特幣期貨而非現(xiàn)貨。2021 年 10 月 19 日，BITO 上線第一天的交易量就達到了 5.5 億美元。
直至 Grayscale 的 GBTC 轉(zhuǎn)變?yōu)?ETF 之前，BITO 一直都是最大的數(shù)字資產(chǎn) ETF。
雖然 Crypto 市場終于在全世界最大的金融市場迎來了屬于自己的第一個 ETF，但是后面我們才意識到，BITO 上線的日期竟然是最糟糕的時候。
在 BITO 上線時，比特幣的價格在 6,2000 美元左右，20 天后迅速攀升至歷史最高接近 7 萬美元。但是隨后而來的便是極速地下跌，BITO 發(fā)行一年后，比特幣的價格已經(jīng)不足 2 萬美元。
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比特幣現(xiàn)貨 ETF
在經(jīng)過了十多年的發(fā)展后，2024 年 1 月 10 日，美國 SEC 終于批準通過了比特幣現(xiàn)貨 ETF。這一點與此前 Grayscale 在 2023 年 8 月贏得了與 SEC 的官司有重要關系。SEC 沒有提供充足地拒絕 Grayscale 將 GBTC 轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨 ETF 理由。
今年 1 月 10 日，包括 GBTC 在內(nèi)的一共 11 個比特幣現(xiàn)貨 ETF 得到 SEC 的批準，在美國的合規(guī)交易所正式上市。全世界最大的資產(chǎn)管理公司 BlackRock 在其中。
需要注意的是，雖然美國市場的比特幣現(xiàn)貨 ETF 剛剛受到批準上市，但是其他國家，如加拿大在幾年前已經(jīng)有了比特幣現(xiàn)貨 ETF。
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市場概覽
如之前所介紹的，截止到 2024 年 1 月 17 日，美國市場一共有 11 只比特幣現(xiàn)貨 ETF，詳細信息如下表所示。
其中規(guī)模最大的基金為 Grayscale 發(fā)行的 GBTC，市值超過 250 個億美元。GBTC 由此前只能在 OTC 市場交易的信托基金轉(zhuǎn)變而來。
自從 GBTC 正式成為 ETF 以來，基金每日都處于流出狀態(tài)。根據(jù) BitMEX Research 的統(tǒng)計，GBTC 過去三天的流出分別為 $95m, $478m, 和 $590m，合計 $1.16b. GBTC 大量流出的原因主要有兩個。
一是許多 GBTC 的投資人實際上處于盈利狀態(tài)，但苦于沒有變現(xiàn)的方式。
此前 GBTC 只能將 BTC 轉(zhuǎn)換為 GBTC 份額而后在 OTC 市場交易而不能將 GBTC 兌換為 BTC，一度導致 GBTC 的折價接近 50%?，F(xiàn)在正式成為 ETF 之后，大量投資人開始變現(xiàn)自己的 GBTC。
第二個原因是 GBTC 的管理費用過高。大部分 ETF 的管理費用在 0.2% 到 0.3% 之間，鮮有超過 0.5% 的，而 GBTC 的管理費用卻高達 1.5%。因而即使投資人依然愿意投資比特幣，將 GBTC 賣出而買入其他機構(gòu)發(fā)行的 ETF 也不失為一個更好的選擇。
就交易活躍度而言，GBTC 的交易量最高，越占所有 ETF 總交易量的一半左右。排在其次的為 BlackRock 發(fā)行的 IBIT，上市三日每日的交易量分別為 $1040m, $585m 和 $371m，合計約 $2b。如果考慮所有比特幣現(xiàn)貨 ETF 的情況，那么過去三日總交易量接近 $10b。
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根據(jù) Bloomberg 的高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 的分析，2023 年全市場一共約有 500 只新 ETF，這些 ETF 在 1 月 16 日總交易量合計約 $450m，交易量最高的為 $45m. 對比之下，IBIT 一只基金似乎就可以與過去一年所有的基金在交易量上相抗衡。
雖然這個數(shù)據(jù)聽上去還是有些震撼的，但是仔細想想其實不難理解。在傳統(tǒng)金融行業(yè)，很長時間以來已經(jīng)沒有怎么出現(xiàn)過新的資產(chǎn)類別了。即使再有新的 ETF 上市，ETF 的背后還是那些已經(jīng)存在很久的資產(chǎn)。
我們可以類比 Crypto 市場在不是十分火熱的時候，可能除了頭部的幾個幣種，剩下的 Alt coins 也幾乎沒有什么交易量。市場好起來后，主要的交易活動還是會圍繞在主流幣和新的熱點之上。目前 Crypto 資產(chǎn)對于傳統(tǒng)市場而言就是一個新興的資產(chǎn)類別，自然而然會受到大量的關注。
GBTC - Grayscale
前文有提到，GBTC 是 Grayscale 公司在 2013 年發(fā)行的第一個信托基金。除了 BTC 以外，Grayscale 還發(fā)行了包括 ETH，SOL，LTC，XPR 等在內(nèi)的多只數(shù)字貨幣信托基金。截止到目前，Grayscale 的總資管規(guī)模為 $34.76b，是 Crypto 領域最大的資產(chǎn)管理公司。
Grayscale 是 Digital Currency Group 的子公司，DCG 是一個 Crypto 領域的風險投資公司，由 Barry Silbert 在 2013 年創(chuàng)建。根據(jù) DCG 官網(wǎng)的介紹，其投資的項目接近 200 個，橫跨交易所，錢包，穩(wěn)定幣等幾乎 Crypto 的所有領域。
FBTC - Fidelity
FBTC 的發(fā)行方是 Fidelity，后者是美國金融市場上最大的資管和券商公司之一。Fidelity 是探索 Crypto 領域最早的傳統(tǒng)公司之一。
從 2014 年開始 Fidelity 就比特幣產(chǎn)生了興趣并開始探索。2018 年 Fidelity Investment 成立了 Fidelity Digital Assets 子公司，專注于數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務。目前公司提供數(shù)字資產(chǎn)的托管，交易以及資管服務。
有趣的是，F(xiàn)idelity Investment 是 Crypto 先驅(qū)玩家開始的地方。由于 Fidelity 對 Crypto 的探索較早，很多人是在 Fidelity Investment 開始了解和研究數(shù)字貨幣，并且開始相關的業(yè)務。但是由于開始過早，加上 Crypto 發(fā)展的曲折動蕩和本身擴張的速度過快，導致許多從從 Fidelity Investment 的人最終離開，現(xiàn)在四散在 Crypto 行業(yè)中。
根據(jù) Fidelity 官方披露的數(shù)據(jù)，截止 2023 年 9 月，F(xiàn)idelity 的 AUM 約為 4.4 萬億美元。
IBIT - BlackRock
BlackRock 是全世界最大的資產(chǎn)管理公司，管理超過 10 萬億美元的資產(chǎn)。BlackRock 提交比特幣現(xiàn)貨 ETF 申請的時間是 2023 年的 6 月 15 日。那天的比特幣價格約為 25,000 美元，從那天開始之后比特幣的價格便沒有跌破這個水平。市場對于 BlackRock 的申請期待十足。
事實上我們也看到了 IBIT 是除了 GBTC 以外市場最受歡迎的比特幣現(xiàn)貨 ETF，擁有最高的交易量。除了比特幣以外，根據(jù) CEO Larry Fink 的參訪，BlackRock 有計劃再發(fā)行一個以太坊的 現(xiàn)貨 ETF。
截止到 1 月 16 日，BlackRock 一共持有約 11,500 枚比特幣，這個數(shù)量也讓 BlackRock 超越特斯拉成為上市公司中持有比特幣最多的第三名。
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BITB - Bitwise
Bitwise Investment 是一家專注于數(shù)字資產(chǎn)指數(shù)基金管理的公司，于 2017 年在美國成立。
目前 Bitwise 擁有包括比特幣現(xiàn)貨 ETF 在內(nèi)的 7 支公開交易基金，以及數(shù)支私募基金。不過除了 BITB 以外，其他的基金都并不直接投資任何數(shù)字資產(chǎn)，而是通過投資 CME 的比特幣或以太坊合約，或者是區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)相關的上市公司股票來達到投資數(shù)字貨幣的目的。
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ARKB - ARK & 21Shares
ARKB 是由兩家公司共同發(fā)行的比特幣現(xiàn)貨 ETF，分別是 ARK Investment 和 21Shares。ARK 由 Cathie Wood 在 2014 年成立，專注于科技創(chuàng)新領域的投資，因而也對區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)興趣極大。自成立后，ARK Investment 發(fā)展迅速，AUM 在 2021 年達到最大規(guī)模突破 $50b，但之后表現(xiàn)平平，至今只有約 $7.9b。
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21Shares 則是和 Bitwise 類似，都是專注于數(shù)字資產(chǎn)的指數(shù)產(chǎn)品的公司。21Shares 的母公司 21.co 是瑞士最大的數(shù)字資產(chǎn)獨角獸公司。也是因為總部在瑞士的原因，除美國市場外，21Shares 也在歐洲 / 亞洲市場運作，并且在 2018 年成功地在 Nasdaq Dubai 發(fā)行了世界上第一個實物支撐的 ETP (Ticker: ABTC)，為中東市場帶來合規(guī)的數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品。
HODL - VANECK
VanEck 是一家成立于 1955 年的資產(chǎn)管理公司，管理著超過 $76b 的資產(chǎn). VanEck 和 Fidelity 類似，也是相對比較早探索比特幣和區(qū)塊鏈的傳統(tǒng)金融公司。
早在 2017 年 VanEck 就向 SEC 申請了 BTC 期貨 ETF，同年，子公司 MarketVector 也發(fā)布了一系列專注于數(shù)字資產(chǎn)的指數(shù)產(chǎn)品。2020 年 VanEck 在歐洲發(fā)行了比特幣現(xiàn)貨 ETN 產(chǎn)品 VBTC。
有趣的是 VanEck 比特幣現(xiàn)貨 ETF 的 Ticker 「HODL」 其實一開始源自于 Bitcointalk 論壇的一個錯誤拼寫，但是被故意沿用下來，意為不管價格如何變化，將持續(xù)持有比特幣。后來這個單詞也被理解為 」Hold On for Dear Life」. 與之類似的還有一個單詞 「BUIDL」，實際原為 「BUILD」 「建設」 的意思。
BTCO - Invesco & Galaxy
Invesco 是一家位于美國的資產(chǎn)管理公司，成立于 46 年之前。截止到 2023 Q4，Invesco 一共管理超過 $1.58t 的資產(chǎn)，位于世界資管公司前列。擁有超過二十多年歷史的指數(shù) QQQ 就是 Invesco 發(fā)行的產(chǎn)品。
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BTCO 發(fā)行商的另外一個合作公司是 Galaxy，一家成立于 2018 年專注于數(shù)字資產(chǎn)的金融公司。目前公司提供包括資產(chǎn)管理，咨詢，交易服務。 Galxay 的資管部門管理著 $5.3b 資產(chǎn)。在這次的 BTCO 合作中，Galaxy 負責比特幣購買和出售的執(zhí)行工作。
EZBC - Franklin Templeton
Franklin Templeton 是一家擁有 77 年歷史的老牌資產(chǎn)管理公司。截止到 2023 年 11 月，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模為 $1.4t。
與其他傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司不同， Franklin Templeton 在社交媒體上更加活躍一些，而且看起來更加貼近加密世界的文化，除了比特幣 /ETF 以外，還會發(fā)表對于其他數(shù)字貨幣的發(fā)展看法。
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BRRR - Valkyrie
Valkyrie 是一個成立于 2020 年，專注于數(shù)字資產(chǎn)管理的金融公司，是這次所有發(fā)行比特幣現(xiàn)貨 ETF 里面最年輕的公司。
除了 BRRR 以外，Valkyrie 還發(fā)行了比特幣期貨 ETF 以及其他數(shù)字貨幣的信托基金。
BTCW - WisdomTree
WisdomTree 位于美國的資產(chǎn)管理公司，截止到 2024 年 1 月 16 日，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模為 $99.5b1. 值得注意的是，WisdomTree 還開發(fā)了一個支持投資區(qū)塊鏈資產(chǎn)的消費級手機應用 WisdomTree Prime。
投資者在 WisdomTree Prime 應用中可以直接投資比特幣，以太坊，電子化的黃金以及其他 WisdomTree 發(fā)行的電子化基金。
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把比特幣定價權(quán)交給華爾街？
總所周知，在比特幣現(xiàn)貨 ETF 出現(xiàn)之前，比特幣交易都是在數(shù)字貨幣交易所上進行，而其中絕大部分的交易量又都來自于幣安 Binance 交易所。
根據(jù) LTP Research 的數(shù)字貨幣交易所排名 Binance 是目前交易所中流動性最好的一個，交易量也占據(jù)著市場的一半以上。
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流動性最好的地方自然是定價的地方。我們在前面有提到，比特幣現(xiàn)貨 ETF 上線三個交易日之后，交易量達到了接近 10 億美元，平均每日 3.3 億美元。而比特幣從去年六月份開始到今年 1 月 18 日的每日平均交易量為 150 億美元，為現(xiàn)貨 ETF 的?45 倍。
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但是需要注意的是，150 億美元交易量包含了 Crypto 市場所有交易所，其中不乏一些 0 成本的交易或者假量存在。如果我們只考慮 Binance 中最活躍的比特幣交易對 BTCUSDT，那么從去年 6 月份到現(xiàn)在的平均每日交易量為 $1.21b, 是現(xiàn)貨 ETF 的 4 倍左右。
單純從交易量的角度，很難做出定價權(quán)在什么地方的判斷，只能作為一個參考。
為了繼續(xù)驗證猜想，接下來我通過 Binance 的 API 獲取了從 1 月 7 日到 18 日的比特幣 BTCUSDT 交易數(shù)據(jù)，時間間隔為 15 分鐘。
接著，這些數(shù)據(jù)又被分成了三組，第一組是 1 月 11 日比特幣 ETF 開始交易之前的數(shù)據(jù)，第二組是 1 月 11 日開始但非美股常規(guī)交易時間的交易，第三組是從 11 日到 17 日共四個交易日的常規(guī)交易時間數(shù)據(jù)，統(tǒng)計結(jié)果如下。
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通過簡單的數(shù)據(jù)對比，我們似乎能夠看到 Binance 上的比特幣交易的確受到了比特幣現(xiàn)貨 ETF 上市的影響。價格波動在上市后的交易時間有明顯增加。在上市之前比特幣的價格波動標準差為 1080，上市后的非交易時間為 1350，但是在交易時間的波動增加到了 1732。
平均交易量美國交易時間也有著明顯的增加。
需要讀者注意的是，以上的數(shù)據(jù)研究并不是嚴格的學術研究，如果希望獲得更加嚴謹?shù)慕Y(jié)論則需要更加嚴謹?shù)姆椒ê透嗟臄?shù)據(jù)支持。
往大了想，我們在期待什么？
美國 SEC 批準比特幣現(xiàn)貨 ETF 是整個加密貨幣社區(qū)期待已久的事情。原因無非是期待著有一個傳統(tǒng)金融合規(guī)配置比特幣的渠道。
上一輪牛市中，GBTC 信托基金對比特幣的價格推動是顯而易見的，我們似乎也看到了傳統(tǒng)金融對于比特幣這種新興資產(chǎn)的認可。比特幣現(xiàn)貨 ETF 就意味著合規(guī)的傳統(tǒng)金融配置渠道，能夠讓全世界最大的金融市場輕松地購買到比特幣。
而比特幣又被許多人宣傳為數(shù)字黃金，有著非常重要的配置價值。而黃金 ETF 在通過之后的價格表現(xiàn)更是讓人不禁對比特幣的價格想入非非。
黃金的價格在 2004 年 11 月份 GLD 上線 NYSE 時在 440 美元左右，之后便一路飆升漲至如今的 2000 美元左右。既然物理黃金有這樣的表現(xiàn)，那么比特幣作為數(shù)字黃金很容易讓人聯(lián)想到會是一樣的劇本。
有不少機構(gòu)都發(fā)表過關于一旦 ETF 上線，將會有大量資金涌入，將比特幣作為資產(chǎn)配置的重要選擇之一。不管是通過美國的資管規(guī)模作基礎，假設會有比例被配置到比特幣 ETF 中，還是類比加拿大比特幣現(xiàn)貨 ETF 的比例，我們都能夠得到非常棒的數(shù)字。
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事情會朝著我們預期的方向發(fā)展嗎？
雖然比特幣被稱作數(shù)字黃金，但是比特幣真的具有 「黃金」的性質(zhì)嗎？
黃金最重要的投資價值是其抵抗風險的能力，被作為是最重要的避險資產(chǎn)。正所謂 「盛世置地 亂世藏金」。
下圖是比特幣與黃金價格在面對俄烏戰(zhàn)爭剛剛開始消息時的價格反應。在 2022 年 2 月 24 日當天，黃金價格受到俄烏戰(zhàn)爭刺激，從開盤的 $1911 最高攀升至 $ 1976。另一方面，比特幣剛開始卻是下跌的反應，2 月 24 日當日從 $37,278 最低跌到 $34,459 后調(diào)整回去。
市場投資人第一反應并沒有把比特幣作為避險資產(chǎn)，數(shù)字黃金的概念似乎是并沒有那么站得住腳。
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左側(cè)的圖表展示了黃金，比特幣以及 Ark Innovation 三類資產(chǎn)在新冠危機時的價格表現(xiàn)。
比特幣的表現(xiàn)似乎沒有任何 「電子黃金」 該有的樣子。作為高流動性資產(chǎn)，比特幣在宏觀環(huán)境不好或者流動性緊張的時候似乎總是最先被拋棄的那一個。
如果事情不像我們預期的方向發(fā)展。比特幣并不能作為電子黃金，而是一種高流動性的投機產(chǎn)品，等待著比特幣 ETF 的下一步將會是什么呢？
美國市場第一支比特幣期貨 ETF 推出后比特幣價格大跌，希望比特幣現(xiàn)貨 ETF 上市后會出現(xiàn)不一樣的情況。
